인더뉴스 김용운 기자ㅣMBK파트너스와 손잡고 고려아연과 경영권 분쟁 중인 영풍이 5년째 영업적자를 기록한 것으로 나타나면서 오는 24일 열릴 고려아연 주총에 중요한 변수로 작용할 것이란 전망이 나오고 있습니다. 

금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 2025년 별도 기준 영풍 매출은 1조1927억원으로 지난해 1조533억원보다 다소 늘어났지만 영업손실의 경우 2777억원을 기록하며 전년 884억원보다 악화되었습니다.

때문에 영풍은 2021년부터 -728억원, 2022년 -1078억원, 2023년 -1424억원, 2024년 -884억원의 대규모 적자를 이어가며 5년 연속 영업적자를 기록했습니다. 

업계에서는 영풍 실적 부진의 주요 원인으로 경북 봉화군 석포제련소를 둘러싼 환경오염 이슈가 영향을 미친 것으로 분석하고 있습니다. 실제로 석포제련소는 폐수 유출, 무허가 배관 설치 등에 따른 물환경보전법 위반으로 지난해 2월 26일부터 4월 24일까지 58일간 조업정지 행정처분을 받았습니다. 이로 인해 조업 차질을 빚었고 가동률이 하락하면서 수익성이 악화되었다는 지적입니다. 

공시에 따르면 영풍 석포제련소의 평균가동률은 2025년 1~9월 40.66%로, 전년동기 53.54% 대비 12.88%포인트(p) 낮아졌습니다. 제련업 특성상 가동률 변화는 고정비 부담과 수익성에 영향을 끼친다는 점에서 실적 악화와의 연관성이 클 수 있다는 분석입니다. 

사업 포트폴리오의 한계도 영풍 실적 부진 배경으로 지적된다. 2025년 3분기 보고서 기준으로 제련부문 누계 매출 7327억원 가운데 아연괴 제품 및 상품 매출은 5939억원으로 81% 비중을 기록했습니다. 시장에서는 제련 수수료(TC) 급락과 아연 가격 약세가 지속되는 여건에서는 단일 품목 의존도가 높은 사업 구조가 실적 하방 압력에 취약하다는 의견이 나오고 있습니다. 

이런 맥락에서 오는 24일 열릴 고려아연 주총에서도 영풍의 실적 악화가 변수가 될 가능성이 커졌습니다.

실제 국내 의결권자문사 서스틴베스트는 지난 17일 낸 고려아연 의안분석보고서를 통해 "최근 3년간 회사와 영풍의 경영성과를 비교해 보면, 회사는 매출 성장과 안정적인 수익성을 유지하고 있는 반면 영풍은 매출 감소 및 수익성 부진이 지속되는 모습을 보이고 있다"며 "이를 고려할 때 영풍-MBK 측이 경영권을 확보할 경우 경영 전략의 연속성과 전략 사업 추진 과정에서의 실행 안정성이 충분히 확보될 수 있는지에 대해서는 현 시점에서 충분히 검증되지 않은 것으로 판단된다"고 평가했습니다. 

이에 대해 영풍은 "고려아연 주주총회의 본질은 특정 계열사와의 과거 실적 비교가 아니라, 소수주주로서 경영대리인에 불과한 최윤범 회장 중심의 왜곡된 지배구조 문제와 주주가치 훼손에 대한 판단"이라며 "영풍의 실적을 주요 변수로 언급하는 것은 사안의 본질과 무관한 프레이밍"이라고 반박했습니다. 

한편, 19일 기준 고려아연 정기주총에 대한 의안 분석 보고서를 발표한 자문사는 ▲글래스루이스 ▲ISS ▲서스틴베스트 ▲한국ESG연구소 ▲한국ESG평가원 ▲한국의결권자문 ▲한국ESG기준원 등 7곳으로 이중 글래스루이스·서스틴베스트·한국ESG연구소·한국ESG평가원·한국의결권자문 등 5곳은 고려아연 측이 추천한 이사 후보 2명인 최윤범 회장과 황덕남 사외이사(이사회 의장)에 대해 찬성 권고한 상황입니다.