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[이정석의 재테크 정석] 오르락 내리락 ‘환율의 파도’ 속 투자 성공법은?

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Sunday, September 22, 2024, 10:09:27

 

 

이정석 해외금융투자 전문 컨설턴트ㅣ지난 6월까지만 해도 1390원대까지 올랐던 원-달러 환율이 8월에 1320원대로 급락했고, 최근 1336원대(9월22일 기준)를 기록 중입니다. 최근에 금리가 급락한 원인과 향후 환율 전망, 그리고 환율 관련 투자방법을 정리해 보았습니다. 

 

환율에 영향을 미치는 요인

 

일반적으로 환율을 결정하는 요인으로는 다음과 같습니다. 미국 금리 인하, 한국 금리 인하, 일본 금리 인상, 미국 경기·금리와의 상관관계, 한국의 경제 펀더멘털, 한국의 수출 상황, 지정학적 리스크, 해외투자 등입니다.

 

최근 미국 연준이 기준금리를 0.5% 인하하는 빅컷을 단행했고 향후 미국이 금리 인하를 지속적으로 하게 되면 고금리를 보고 투자했던 자금들이 미국 외로 빠져 나가 달러에 대한 수요가 줄어 달러 가치가 떨어지게 됩니다(원-달러 환율 하락). 최근 환율 하락의 가장 큰 원인 중 하나입니다. 

 

일본이 금리를 인상하게 되면 엔화 가치가 올라가고, 이에 따라 달러의 절대치인 달러 인덱스 값이 떨어지게 됩니다. 달러 인덱스는 전세계 6개 주요 통화 대비 달러의 절대치를 나타내는 값인데요. 여기서 엔화의 비중은 두 번째로 높습니다. 7월에 일본 중앙은행이 금리 인상을 한 것이 달러 값 하락에 영향을 미쳤습니다. 

 

미국이 경기도 좋고, 금리도 우리보다 더 높으면 환율은 높은 상태로 유지됩니다. 그런데 2000년 이후 우리나라가 미국보다 경제성장률이 떨어지고 기준금리도 낮은 상황이 6개월 이상 지속된 것은 올해가 처음입니다. 고환율이 오랫동안 지속된 이유이기도 합니다.

 

한국의 경제 펀더멘털이 좋아지면 원화 가치가 올라 환율은 하락하겠지만 그 반대의 경우라면 환율은 올라갑니다. 또한 우리나라 기업들이 수출을 잘해서 외화를 많이 벌어오면 환율은 떨어지게 됩니다. 특정 지역에서의 전쟁은 안전자산 선호현상을 자극해 달러 값 상승의 원인이 될 수 있습니다. 

 

해외투자 비중이 늘어나도 환율은 올라가기 마련입니다. 국민연금 포트폴리오에서 해외투자가 차지하는 비중이 50%가 넘는데(대체투자도 대부분 해외투자), 국민연금공단은 향후 해외주식의 비중을 더 늘린다고 합니다. 국내주식보다 수익률이 더 좋기 때문입니다. 개인투자자도 해외투자의 비중을 계속 늘리고 있습니다. 이럴 경우 달러의 수요가 늘어 환율 상승의 원인이 됩니다.

 

 

 향후 환율 전망

 

위의 환율을 결정짓는 요소 중에서 다른 부분은 문제 없다는 전제 하에 미국이 내년 말까지 금리 인하를 많이 하고, 일본도 금리 인상을 내년 말까지 조금 더 하게 되면 환율은 조금 더 내려갈 겁니다. 그런데 우리나라도 금리 인하를 할 것으로 보여 환율 하락 폭이 크지는 않을 것 같습니다.

 

반면 우리나라 수출과 경제 펀더멘털이 안 좋아지거나 각 지역에서의 전쟁이 격화되면 다시 환율은 뛰게 될 겁니다. 한편, 국민연금과 개인들은 계속 해외투자 비중을 늘리고 있습니다. 이건 환율 상승의 요인입니다. 

 

중장기적인 원-달러 환율에 대해서는 여러 전문가들이 당분간은 1,250원 이하로 떨어지기는 쉽지 않을 것 같다고 합니다. 환율에서 중요한 부분 중 하나가 경제성장률인데 우리나라의 경우 고령화 저출산 현상이 더 심화될 것으로 보여 환율이 많이 떨어지지는 않을 것 같다고 합니다. 저성장인 경우 금리도 낮아질 수 밖에 없습니다. 저성장 저금리가 고착화되면 화폐가치는 오르기 힘듭니다. 

 

환율 관련 투자 방법은?

 

향후 환율이 조금 더 떨어질 것으로 예상된다면 아래처럼 투자해 보십시오. 만약 환율이 올라갈 것으로 예상된다면 아래 투자방법의 반대로 투자하면 됩니다. 

 

① 펀드, ETF는 환헤지형으로

 

해외펀드와 국내에서 상장된 해외ETF에는 환율 변동에 영향을 받지 않는 환헤지형을 선택해 보십시오. 상품 끝에 ‘H’(hedge)가 붙으면 환율 변동에 영향을 받지 않겠다는 겁니다. 반대로 UH(Un hedge)는 환율 변동의 영향을 받겠다는 옵션으로 환율 상승이 예상될 때 하면 좋습니다.

 

② 환율 하락 예상된다면 인버스 ETF

 

'인버스(inverse)'는 기초자산 가격과 반대로 움직이게 만든 옵션인데요. 원-달러 환율이 내려갈(달러 가치가 하락할) 것으로 예상된다면 미국달러선물인버스라는 ETF를 추천합니다. 

 

③ 달러, 달러예금 매도

 

달러 가치가 떨어질 것 같다고 생각하시면 달러를 파셔도 됩니다. 그리고 달러예금은 금리가 낮은 대신 환차익을 바라고 가입하는 경우가 많은데 환율 하락이 예상되면 중도 해지를 하거나 아니면 만기 후 재투자를 하지 않은 쪽으로 방향을 잡아 보시길 추천합니다. 

 

■ 이정석 필자 

 

대학에서 경영·경제를 전공했습니다. 2000년부터 주식과 펀드 투자를 시작했고, 2005년부터는 본격적으로 해외투자에 뛰어들었습니다. 2007년 금융업에 몸담으며 전문 금융인으로 18년째 외길을 걸어오고 있습니다. 2009년부터 팍스넷에서 6년간 금융 전문 컨설턴트로 근무했고 기업과 관공서, 여러 단체를 대상으로 700회 이상 재테크 강의와 해외 금융투자 강의를 했습니다. 2023년에 <해외투자 이 책 한 권으로 끝>을 냈습니다.

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편집국 기자 itnno1@inthenews.co.kr

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두산에너빌리티, 올해 261 상승…파티는 끝났을까?

두산에너빌리티, 올해 261% 상승…파티는 끝났을까?

2025.07.24 08:50:26

인더뉴스 박호식 기자ㅣ올해들어 두산에너빌리티 주가는 지난 23일까지 종가기준 261% 상승했습니다. 지난연말 1만7550원으로 마무리한 주가는 23일 6만3400원을 기록했습니다. 주가를 끌어올린것은 핵심사업에 대한 기대감입니다. 두산에너빌리티는 대형원전, SMR(소형모듈원전), 가스터빈 3대 사업을 축으로 사업포트폴리오 조정하며 체질을 개선했습니다. 하지만 올들어 주가가 급등하면서 주가상승에 대한 부담이 커졌습니다. 지난달 30일 장중 7만2200원으로 52주 신고가를 찍은 후 방향성을 탐색하는 분위기입니다. 두산에너빌리티 주가는 파티가 끝난걸까요? 증권사 애널리스트들은 두산에너빌리티 주가 방향성을 어떻게 보고 있을까요? 최규헌 신한투자증권 연구원은 "역사의 시작을 알리는 시세분출 후 잠시 쿨링타임을 가지는 중"이라고 표현합니다. '잠시 쉬어가는 중'이라는 겁니다. 주가상승에 따른 부담이 있지만, 향후 사업전망에 대한 기대감이 크다는 뜻으로 해석됩니다. 증권사들은 대체로 이런 분위기 입니다. 두산에너빌리티 주요사업이 성장할 것이라는 방향성은 동의합니다. 다만 이 과정에서 성장사업의 구체적인 수주들이 확인돼야 하고, 투자자들은 다소 '긴호흡'이 필요하다고 제시합니다. 최규헌 연구원은 "두산에너빌리티 관련 산업의 구조적인 성장과 산업내 두산에너빌리티 입지에 대한 시장의 기대감은 견고하다"며 "성장사업, 특히 SMR과 가스터빈 관련 신규수주가 나와야 보다 정교한 손익개선폭을 계산하고 높은 밸류에이션을 정당화할 수 있을 것"이라고 제시했습니다. 최 연구원은 지난 23일 목표주가를 10만원으로 상향조정했습니다. 정혜정 KB증권 연구원은 23일 목표주가를 8만9000원으로 상향조정하면서 "대형 및 소형원전 밸류체인에서 대안을 쉽게 찾기 어려운 핵심적인 역할을 맡고 있는 가운데 올해 하반기에서 내년초 주요 고객들로부터 수주가 가시화될 것으로 예상한다"고 제시했습니다. 그는 "팀코리아의 체코원전 계약이 6월 체결되면서 약 4조원의 두산에너빌리티 수주 또한 올해 중에 체결될 전망"이라며 "두산에너빌리티는 한국형 원전에서 원전 주기기 뿐만 아니라 터빈 및 기타 부품 등 기자재 제작과 시공까지 참여하고 있어 기여도가 크다"고 전했습니다. 또 "아직 체코원전 이후 신규 해외원전 수주는 나오지 않은 상태이나 2028년에는 국내 원전 2기 건설이 예정되어 있으며, LOI를 체결한 폴란드 원전(2기)과 UAE 원전 (2기) 수주 가능성도 남아 있다"며 "웨스팅하우스향 원전 주기기 계약도 2026년을 시작으로 꾸준히 늘어날 것으로 예상한다"고 덧붙였습니다. 또 "NuScale Power이 진행중인 루마니아 SMR 프로젝트도 진척이 가시화되고 있다"며 " 올해말~내년초 중으로 Pre-FID 체결이 예상되며 하반기중 1~2개의 신규고객 발주도 예측하고 있다"고 전했습니다. 문경원 메리츠증권 연구원은 다소 낯선 접근을 합니다. 그는 "두산에너빌리티 주식은 10년 후를 봐야한다"며 긴호흡을 주문했습니다. 문 연구원은 지난 10일 "대형 원전, SMR, 가스터빈사업의 진정한 이익 회수기는 2030년대이지만, 주가는 기다리지 않고 미리 상승하고 있다"며 "당사는 성숙기로 예상되는 2035년을 기준으로 동사의 적정가치 계산을 시도했다. 불확실성이 크지만 그래도 어떤 주식은 10년 후를 봐야 한다"고 제시했습니다. 문 연구원은 2030년 두산에너빌리티(자회사 제외) 영업이익을 2조6000억원, 2035년은 5조8000억원을 전망했습니다. 그 근거가 되는 정량적 가정으로 ▲팀코리아가 중동, 아시아 등지에서 매년 1건(2기)의 대형원전 수주, ▲웨스팅하우스향으로 연간 4~8기 분량의 대형 단조부품 납품 ▲글로벌 SMR 시장 20GW 내외로 성장 및 이 중 30% 점유율 차지 ▲가스터빈 2030년 이후 매년 10기 수주 등을 제시했습니다. 문 연구원은 적정주가를 9만2000원으로 제시하면서 "올 하반기에는 한미정상회담, 7월 23일 ‘AI Action Day’, SMR 및 가스터빈 수주 등 모멘텀이 풍부하다"며 "이 모멘텀들은 높은 밸류에이션을 정당화시킬 수 있는 근거가 될 것이다. 아직 파티는 끝나지 않았다"고 설명했습니다.


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