인더뉴스 박호식 기자ㅣ삼성생명이 시장컨센서스를 상회하는 2분기 실적을 내놨습니다. 증권사들은 삼성생명의 사업가치와 삼성전자 지분가치가 높아졌다고 평가하고 주주환원정책에 대한 기대감을 나타냈습니다.
김도하 한화투자증권 연구원은 14일 "삼성생명의 2분기 연결 지배순이익은 7589억원으로 전년동기대비 2% 증가해 시장컨센서스를 9% 상회한 양호한 실적"이라고 전했습니다. 삼성생명의 이익증가는 CSM(보험계약마진) 상승으로 보험서비스손익이 개선된 때문으로 파악됩니다. 2분기 보험서비스손익은 5535억원으로 전년동기대비 24.8% 증가했습니다.
김 연구원은 "호실적과 기대 이상의 CSM(보험계약마진) 성장을 반영해 이익 추정치를 2025년 5%, 2026년 1% 높였으며 동시에 CSM 증가에 따른 사업가치 증대와 삼성전자 주가상승에 따른 지분가치 증대로 순자산가치가 16% 증가한 점을 반영해 목표가를 18% 상향한 12만5000원으로 제시한다"고 밝혔습니다.
김 연구원은 다만 현재 주가가 적정가치를 충분히 반영해 상승여력이 제한적이란 점을 감안해 투자의견은 '보유'로 낮췄습니다.
김지영 교보증권 연구원은 투자의견 매수를 유지하고 목표가를 14만4000원으로 상향조정했습니다. 김 연구원은 " 신계약 CSM(보험계약마진)중 건강비중 상승을 통해 알 수 있듯이 건강보험 중심의 매출확대를 통한 성장 및 수익개선이 예상되며, 상반기 견조한 실적을 바탕으로 중장기적인 기업가치제고 방향 제시 등 주주환원정책 기대가 주가에 긍정적인 영향을 줄 것"이라고 설명했습니다.
조아해 메리츠증권 연구원도 목표가를 15만2000원으로 상향조정했습니다. 조 연구원은 "양호한 CSM 증가기반 이익 전망치 및 순자산 상향을 반영했다"며 "건강보험 중심 체질개선, 안정적인 CSM조정 등 경상체력이 견고해지고 있으며 추후 자본규제 완화에 따른 수혜도 기대 가능하다. 이를 기반으로 목표 주주환원율 (3~4년 내 50%), 삼성전자 지분 매각 등 DPS(주당배당금) 우상향이 기대되며, 기업가치 제고계획 기대감은 유효하다"고 설명했습니다.
정준섭 NH투자증권 연구원은 "K-ICS(지급여력)비율은 186.7%로 전분기대비 9.6%p 상승했으며, 3분기는 삼성전자주가상승에 힘입어 190% 상회할 것"이라며 "여기에 할인율규제 재검토 등 자본우려 완화에 따라 하반기에는 전향적인 기업가치제고 계획 발표도 가능할 전망"이라고 예상했습니다.
정 연구원은 이와 관련 "삼성생명은 기존배당정책(2027년까지 배당성향 50%로 확대)을 유지하며, 배당소득분리과세정책을 고려해 배당성향을 결정하겠다고 밝혔다"며 "여기에 삼성전자 자사주소각에 따른 초과지분 매각이익까지 고려하면 올해는 뚜렷한 배당성향 상승이 예상된다"고 설명했습니다. 삼성생명의 올해 배당성향을 5.8%p 상승한 44.2%, 보통주DPS(주당배당금)은 1000원 증가한 5500원으로 전망했습니다.
홍예란 한국투자증권 연구원은 목표가 15만원을 유지하면서 "상품 라인업 확대와 인수 프로세스 개선, 판매 인프라 강화 등을 통한 고수익 건강상품 비중확대 노력을 지속해 2분기 건강보험 연납화보험료는 4706억원으로 전분기대비 28%, 전년동기대비 49% 증가했다"며 "체질개선으로 보험손익 견조하게 늘어나는 점이 긍정적"이라고 평가했습니다. 올해 순이익은 전년동기대비 13% 증가할 것으로 전망했습니다.
홍 연구원은 또 "K-ICS 비율 역시 금리상승과 삼성전자 주가상승 등에 따라 3월말 대비 9.6%p 상승한 186.7% 기록했다"며 "올해 예상 주주환원율(배당성향)은 43.4%로 추후 기업가치 제고계획 발표시 상승할 여지가 있다"고 예상했습니다.
