인더뉴스 박호식 기자ㅣ메리츠증권이 코웨이에 대한 커버리지(기업분석)를 개시하면서 투자의견 매수, 적정주가 15만원을 제시했습니다.
박종대 연구원은 16일 적정가 15만원을 제시한 이유로 ▲국내외 렌탈시장에서 절대적인 시장점유율 ▲이를 기반으로 한 대단히 안정적인 현금흐름 ▲해외사업에서 성장성과 수익성 제고 ▲배당성향 40%, 자사주 소각 등 높은 주주환원 정책을 실시하고 있는데, 현재 시가배당수익률은 3.7%로 추가적인 투자 메리트 4가지를 꼽았습니다.
박 연구원은 "코웨이는 국내 렌탈시장에서 700만 가까이 계정을 보유하고 있는, 시장점유율 40%(정수기 판매량 기준)의 압도적 1위 사업자로서 실적 안정성과 중장기 실적 가시성이 대단히 높은 기업"이라며 "최근 국내 렌탈시장 경쟁 완화로 시장점유율을 확대하고 있으며, PPC((Product Per Consumer. 렌탈계정당 제품수) 상승과 해약률 하락으로 추세적인 수익성 개선을 기대할 수 있다"고 설명했습니다.
또 "말레이시아 사업은 매출 1조원을 돌파하면서 국내 렌탈사업의 해외확장 성공 역사를 쓰기 시작했다"며 "태국과 인도네시아 등 중장기 성장 여력이 높은 국가에서 절대적 시장점유율을 보유하면서 고성장하고 있다"고 전했습니다.
3분기 실적에 대해서는 연결 매출은 전년동기대비 12% 증가한 1조2330원, 영업이익은 15% 늘어난 2380억원으로 추정했습니다.
박 연구원은 "국내사업의 경우, 얼음정수기 미니 신규 출시 효과 등으로 렌탈 판매가 30만개 내외 발생할 것으로 보인다. 2분기보다 외형 성장률은 다소 둔화되지만, 판매수수료율 하락으로 수익성은 2분기보다 상승할 것으로 본다. 다만 전년도 일회성 이익, 높은 베이스로 전년동기대비는 1% 이익 감소가 예상된다"고 설명했습니다.
또 "해외사업의 경우, 말레이시아 매출은 전년동기대비 20% 증가, 태국은 25% 증가가 예상된다. 다만 인도네시아와 미국 모두 2분기 중단했던 마케팅을 재개하면서 영업이익률은 2분기 대비 하락할 것으로 예상한다"고 덧붙였습니다.
