인더뉴스 엄수빈 기자ㅣ메리츠증권은 17일 SGC에너지에 대해 숨겨진 유가 상승 수혜주라고 평가했다. 투자의견은 제시하지 않았다(Not Rated).
문경원 메리츠증권 연구원은 “SGC에너지는 열병합 발전(유연탄+우드팰릿)을 통해 전력, 증기를 생산해 판매하는 집단에너지 사업자”라며 “동사 에너지 사업부의 매출 절반 이상은 전력 매출인데, 전력 매출 판가에 해당하는 SMP(계통한계가격)는 유가에 5~6개월 후행하는 특성을 지녔다”고 말했다.
이어 “상반기 70~80원/㎾h 수준의 SMP가 하반기 90~100원/㎾h 수준으로 상승하면 매출 증가가 예상된다”며 “반면 원재료인 유연탄, 우드팰릿 가격 상승세는 상대적으로 완만해 올해 3분기부터 스프레드 확대가 예상된다”고 분석했다.
4분기부터는 증설 효과도 가시화될 것이라고 내다봤다. 10월 준공 예정인 SGC그린파워(지분율 95%)는 100MW(메가와트) 규모의 우드팰릿 전소 발전소로, 전력 매출을 20%, REC(재생에너지공급인증서) 매출을 60% 이상 성장시킬 전망이다. 또 약 20MW 규모의 연료전지 발전소에 대한 인허가도 획득한 상황으로, HPS(수소발전의무화) 제도 확정 이후 연내 착공이 기대된다는 설명이다.
문 연구원은 “건설(구 이테크건설) 및 솔루션(구 삼광글라스) 부문의 수익성 개선으로 리스크 요인이 해소되고 있으며 최근 현물 REC 가격 하락세 영향도 제한적”이라며 “동사의 REC 매출은 대부분 계약 기반으로, 정부 기준가격에 따라 정산을 받는 구조”라고 말했다.
