인더뉴스 권용희 기자ㅣSK하이닉스가 올해 상저하고의 실적 흐름을 보일 것이라는 전망이 나온다. 계절적 비수기 영향으로 올해 1분기 일시적 둔화가 예상되지만 2분기부터 다시 실적 성장에 나설 것이라는 분석이다.
30일 금융투자업계에 따르면 SK하이닉스는 지난해 4분기 매출액이 전년 동기 대비 75% 늘어난 19조7670억원을 기록했다. 영업이익은 8조828억원으로 같은 기간 흑자 전환에 성공하며 시장 기대치를 웃돌았다. 메모리 업황 수익성 양극화가 진행되는 가운데 디램 및 HBM(고대역폭 메모리)을 중심으로 실적 개선이 두드러졌다는 분석이다.
김광진 한화투자증권 연구원은 "PC, 스마트폰 등 전통 수요처 수요 둔화 영향이 있었지만 HBM을 중심으로 한 AI(인공지능) 서버 향 디램 판매가 호실적의 기반이 된 것으로 평가한다"고 말했다. 이어 "디램의 출하량과 가격이 상승한 것은 AI 서버 시장에서의 높은 점유율 효과에 기인한다"고 덧붙였다.
서승연 DB금융투자 연구원은 "D램은 B2C(기업 대 소비자 간 거래) 수요 약세와 CXMT(창신메모리) DDR4/LPDDR4 공급 증가에도 견조한 AI향 수요로 가이던스에 부합하는 출하량을 기록했다"며 "한편 낸드는 PC 및 모바일 고객사 재고 조정이 eSSD(솔리드 스테이트 드라이브) 판매 확대 효과를 상쇄하며 가이던스를 하회하는 출하량과 판가 분기 역성장을 기록했다"고 설명했다.
올해 1분기 전통 수요처 수요 부진 영향으로 숨고르기에 들어갈 것이라는 전망이 나온다. 계절적 비성수기와 지속된 B2C 수요 약세가 맞물리며 디램, 낸드 출하량 및 판가가 직전 분기 대비 역성장할 것으로 추정된다.
김광진 연구원은 "전통 수요처 수요 부진 영향은 불가피해 보인다"며 "향후 2~3개 분기동안 동일한 기조가 지속될 전망"이라고 말했다. 이어 "지난해 4분기 재고조정에도 PC, 스마트폰 주요 고객들의 메모리 재고 레벨은 정상 수준 대비 1.5배~2배 높은 수준"이라고 말했다.
송명섭 iM증권 연구원은 "디램과 낸드의 출하량과 ASP(평균판매가격)이 모두 하락할 것으로 예상된다"며 "1분기에는 HBM 출하량도 감소할 전망이므로 HBM 비중 증가에 따른 ASP 상승 효과도 나타나지 않을 것으로 보인다"고 설명했다.
수급 개선 추세가 하반기로 갈수록 두드러지며 실적 성장에 나설 것이라는 가능성이 제기된다. 특히 디램 부문에서의 영업이익이 최대치를 기록할 것이라는 전망이다.
김동원 KB증권 연구원은 "하반기로 갈수록 공급 축소 효과와 온디바이스 AI 수요 증가 등으로 전반적인 수급 개선 추세가 나타날 전망"이라며 "올해 SK하이닉스는 HBM3E 12단 시장에서 점유율 1위를 기반으로 올해 D램 영업이익은 역대 최대치를 달성할 것으로 보인다"고 설명했다. 이어 "낸드를 포함한 범용 메모리 부문의 이익 감소를 상쇄해 실적 차별화가 기대된다"고 덧붙였다.
최보영 교보증권 연구원도 "AI 산업 주도권 확보를 위한 경쟁적인 투자가 지속되는 가운데 산업내에서 SK하이닉스의 HBM 공급자 위치는 여전히 공고하다"며 "1분기 수요 둔화에 따른 가격 하락 압박을 받겠지만 분기별로 DDR5와 HBM 제품 비중 확대 효과가 반영되며 메모리 시황에서 벗어난 새로운 체질을 맞이할 것"이라고 말했다.
SK하이닉스가 주도하는 디램 업사이클이 내년까지 이어질 것이라는 전망도 나온다. 김선우 메리츠증권 연구원은 "SK하이닉스는 구속력과 가시성이 확보된 영역에서만 투자 경쟁력 확대를 모색하리라 예상된다"며 "이러한 투자 절제는 산업 전반적인 공급 제약 기조를 유발하며 내년까지 장기 디램 호황을 견인할 것"이라고 설명했다.
금융투자업계에서는 SK하이닉스의 목표주가를 20만원 중후반대로 내다보고 있다. 메리츠증권과 NH투자증권은 목표주가를 27만원으로 설정했고, iM증권과 교보증권은 목표주가를 각각 24만원, 26만원으로 제시했다.
